3月5日，在十三届全国人大五次会议上，国务院总理李克强在作政府工作报告时提到，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。

那么，为什么要实行全面注册制？深交所和深圳资本市场应该怎样迎接新机遇和新挑战？深圳卫视《晚间报道》邀请香港影响力投资研究院院长崔震海、中国（深圳）综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲分析解读。

今年，已经是“注册制”连续第四年进入政府工作报告。

2019年

香港影响力投资研究院院长崔震海认为，全面注册制可以给国家提供一个非常好的投资环境，特别是为股票发行投资领域营造国际化的规范市场。实际上，这是国家深化金融改革的一个标志。这样的平台能够吸引更多的社会资源、对市场资源进行整合，充分发挥资金服务实体经济的作用。

崔震海表示，对于我国经济发展和投资者来说，实行全面注册制提供了充足的社会资源并调动这些资源投入到实体经济中，为经济发展增添强劲动力。对于国家的产业发展，特别为经济“双循环”提供更好的平台，特别是吸引内外资、扩大需求，激发更多的产业创新。

对普通投资者而言，个人资产得到有效的投资标的，能够激发投资者参与到实体经济建设中去，分享社会改革成果、经济发展的红利。

实际上，此前监管层已经透露实行“全面注册制”的信号。2021年12月召开的中央经济工作会议明确提出“全面实行股票发行注册制”。证监会分别在今年1月的2022年系统工作会议，以及2月发布的37条对全国人大代表、政协委员的议案和提案的回复中，均提及“推进全市场注册制”。

中信证券研报指出，预计全市场注册制改革将在4月征求意见，6月文件落地，8月首批注册制公司登陆主板，主板交易制度或同步改革。

在崔震海看来，近三年来，充分体会到注册制极大地激发了企业机构的上市热情。这期间，上市机构质量非常好，平均年收益基本上都超过1亿元人民币的规模，并且获得资本的渠道更加畅通了，中小企业占到整个注册制上市企业很大比例。可以看到，国家对于中小企业的精准支持，已经通过注册制得以实施，这也可以预见，未来中小企业的发展空间是巨大的。

崔震海认为，注册制未来发展的方式和模式，将更加注重注册制本身的机制建立和深化，包括相应的披露机制等，充分突出优胜劣汰、市场筛选机制。

对于我国注册制改革进程，中国（深圳）综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲表示，注册制改革意义非常重大，它不仅是国家资本市场或者金融业的改革，更关系到国家创新发展驱动、科技自立自强等重大战略。

余凌曲认为，注册制改革的进程非常迅速，改革效率非常高。从2019年开始，每年都有一个重大的注册制改革有效落地，到今年，资本市场将从原有的核准制全面转向注册制。此外，与注册制改革相配套的其他制度建设加快推进，会让注册制更加有效落地，推动资本市场健康发展。

近年来，深圳在资本市场建设上先行先试、积极探索。

2020年8月24日，深圳证券交易所创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式在深交所上市大厅举行，这是创业板同步推进存量市场与增量市场改革，在首发、再融资、并购重组等领域全面推行注册制。

截至目前，创业板上市公司总数突破1100家，其中注册制上市公司282家，注册制首发项目累计融资2224.43亿元。新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备行业上市公司占比近半。

余凌曲表示，一方面可以通过注册制改革进行优胜劣汰，留下更多优质上市企业，让深交所的资本市场更加有竞争力。另一方面，也可以利用注册制改革的红利，让深交所的服务进一步下沉，让更多中小科技企业、“专精特新”企业在资本市场上发展壮大。

对深圳而言，进入全面注册制时代以后，深圳中小企业可以借此红利向着“专精特新”的方向发展，按照上市公司的标准不断提升竞争力。此外，还能推动深圳资本市场加快开放，让资本市场和金融业的开放协同推进，提升金融业的竞争力和国际化水平。

作为创业板改革并试点注册制的配套改革措施，深市主板和中小板合并备受瞩目。2021年4月6日，主板和中小板合并落地后，深交所形成“主板＋创业板”的市场体系，为不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务目前两板合并后的深市主板上市公司达1492家，市值规模超23.6万亿元。

余凌曲指出，首先是制度建设不完善，因为注册制改革降低了企业上市的门槛，但随之而来的问题是，如何让优秀的企业脱颖而出；其次，资本市场仍然存在违规违法成本相对较低的问题，围绕新证券法的实施，要加大对资本市场违规违法的打击力度；

再次，是投资者权益保护的问题，在上市公司注册制一系列改革情况下，更应该发挥专业投资者挑选资本市场高质量上市公司的功能，但目前的实际情况是，资本市场大量的投资者还是非专业的散户，因此挑选出优质上市公司的能力培养，仍需要一个相当长的过程。 

主笔 / 殷梦

记者 / 罗海燕 刘美佳 殷梦 杜一凡

主编 / 周占武 王延林